Опцион

Что такое опционы простыми словами

Итак, само слово «опцион» происходит от латинского слова optio, и переводится как выбор, решение, намерение. Опцион очень схож с другим производным финансовым инструментом — фьючерсом. Однако, все таки между опционом и фьючерсом есть принципиальные отличия. Постараюсь объяснить основную суть опционов в данном параграфе, но вначале проведу небольшой исторический экскурс.

История опционов началась задолго до современности, во многом благодаря этому инструменту, несколько веков назад развивалась торговля луковицами тюльпанов Голландии и других европейских государствах. Тогда это позволяло приобрести тюльпаны даже при отсутствии средств у покупателя. Царившая в 17 веке тюльпаномания позволила опциону стать популярным торговым инструментом. После чего, в 1820 опционы впервые появились для акций на Лондонской фондовой бирже. Еще спустя некоторое время этот инструмент подхватили в Соединенных Штатах Америки на Чикагской опционной бирже в 1860-х. Что касается современности, то уже к 1990-м годам появился всеохватывающий список активов для торговли опционами. На фондовой бирже опционы обрели огромную популярность именно за последние 20 лет, во многом благодаря среди массового населения. Одним из известнейших популяризаторов опционов является Роберт Кийосаки.

Из всего вышесказанного понятно, что опцион — это производный финансовый инструмент, распространенный в торговле и на срочном рынке. Но в чем же все таки его суть?

Опцион — это договор, согласно которому владелец опциона (покупатель или потенциальный покупатель/продавец актива) имеет право, совершить покупку или продажу этого актива по обговоренной цене в конкретный момент или в течение некоторого времени в будущем, оговоренного договором, владелец опциона может воспользоваться или не воспользоваться этим правом. Таким образом главное отличие опциона от фьючерса — это необязательное исполнение контракта. Однако продавец опциона обязан продать или купить актив у покупателя опциона в соответствии с условиями договора (опциона).

Как правило начинающие инвесторы не торгуют опционами, так как данный инструмент весьма сложен для понимания в сравнение с более традиционными инструментами — акциями и облигациями. Рынок опционов в действительности считается наиболее сложным, непредсказуемым и непрогнозируемым сегментом фондового и валютного рынков. Несмотря на это, для понимания механики работы опционов не требуются какие-либо особые умственные способности, а скорее опыт, поэтому большинство опытных спекулянтов используют опционы как инструмент получения прибыли от сделок.

Что такое фьючерсы

Если мы заглянем в какой-нибудь экономический справочник, то увидим достаточно непонятную формулировку. На самом деле, всё просто. Если говорить простыми словами, фьючерс — это договорённость между продавцом и покупателем о продаже какого-либо товара через определённый срок в будущем по заранее оговоренной цене.

Собственно говоря, само слово фьючерс и произошло от английского «future», что означает «в будущем».

А теперь давайте смотреть подробности. Как появился фьючерс, зачем он нужен и где используется.

История появления фьючерсов

Впервые, фьючерсы стали использоваться ещё в позапрошлом веке. Люди заключали контракты на поставку пшеницы с какой-то отсрочкой. Ведь очень удобно заранее договариваться, а затем к нужному сроку получать свой товар. Ну, или продавать свой товар.

Первые фьючерсы заключались на поставку пшеницы и риса

Для того, чтобы продавцы и покупатели не тратили много времени в поисках друг друга, были созданы товарные биржи. Люди приходили туда, договаривались и заключали фьючерсные контракты. К примеру, крупнейшая в мире, Чикагская товарная биржа начала работать ещё в 1848-м году.

К началу 1980-х стали появляться первые фьючерсы на топливо. Постепенно начали продавать мазут и бензин. А ещё через пару лет — нефть. И когда сегодня мы слышим, что нефть стоит сколько долларов за баррель, то речь идёт как-раз о фьючерсах на нефть.

Постепенно, перечень товаров, на которые можно заключать фьючерсные контракты, сильно расширился. Акции компаний, драгоценные металлы, валюта. Всё это сегодня можно купить или продать с помощью фьючерсов.

С 2017-го года появилась возможность заключать фьючерсные контракты на биткойны. Думаю, со временем можно будет использовать фьючерсы и с другими криптовалютами.

Опционы и фьючерсы — большая разница

Опционы и фьючерсы — самые востребованные и ликвидные виды торговых сделок. У них есть перечень специфических сходных особенностей: ориентированность на будущее, заранее обусловленные характеристики, некий оговоренный срок действия и потребность участников застраховать свои убытки при изменении ситуации на рынке.

Хотя опционы и фьючерсы являются видами одного и того же распространенного инструмента торговли, между ними существуют различия в механизме действия. Для понимания разницы следует рассмотреть фьючерсы и опционы: что это такое, и как оба способа способствуют высокому заработку всех участников срочного рынка.

Что такое фьючерсы и как на них зарабатывать

Фьючерс — это контракт, согласно которому покупатель должен совершить покупку некого объема базового актива по указанной цене в особый срок. Он предполагает обязательства для обеих сторон, которые принимают участие в сделке.

При этом покупатель вносит сначала залог, а затем уже всю сумму по условиям договора. Т. е. в указанное время нужно выполнить обязательство, в связи с этим за несколько дней до даты контракта его необходимо купить или продать.

означает инвестиционный процесс, при котором есть возможность спекуляции на постоянно меняющихся котировках рынка или стоимости самих активов. Торговать можно 2 способами: на повышение и понижение цены, от этого зависит и тактика игроков биржи.

Сейчас торговля на рынке срочных контрактов имеет спекулятивный характер.

Говоря простыми словами, каждый трейдер старается купить актив по самой низкой цене и впоследствии продать по самой высокой, которая возможна на рынке в тот момент. Трейдерам дополнительно необходимо учитывать расходы на комиссию биржи и биржевых брокеров.

Что такое опцион

Опционы — финансовые инструменты, означающие контракт с возможностью купить тот или иной актив, но это не обязательство, а лишь право на покупку, чем он отличается от фьючерсного договора. Покупатель впоследствии сам решает, совершать покупку или нет. Если же он принял решение не совершать ее, то в оговоренные контрактом сроки он просто будет считаться расторгнутым.

Т. е. опцион предполагает неравное соотношение обязанностей и прав его участников, в этом отличие опционов от фьючерсов. Покупатель также имеет право совершить покупку не только в положенное время, но и раньше этого срока.

Покупатель опциона вправе реализовать или не реализовывать его, а продавец не имеет права отказать ему в покупке. При этом покупатель платит продавцу премию при заключении соглашения, что является прибылью последнего в такого рода сделках.

Еще один вид заработка на таких сделках называется страйком — это цена исполнения опциона, которая также порождает спекуляции.

Иными словами, биржевые участники сначала выбирают те опционы, которые подходят им по величине страйка, а в ходе торгов на площадке они уже смогут определить свою премию по той или иной сделке.

Опционы делятся на 2 вида: call и put. Call опционы порождают право купить актив по некой установленной цене, а put, соответственно, продать.

Разница между фьючерсом и опционом существенная, но иногда они выступают взаимосвязанными инструментами, т.к. в качестве актива по опциону может оказаться фьючерсный договор. Опционы считают более прибыльным средством, но также и более рисковым.

Чем торговля опционами отличается от фьючерсов

Если описать, что такое опционы и фьючерсы простыми словами, то ключевое отличие заключается в гибкости:

  1. При работе с опционами покупатель приобретает право на покупку-продажу базового актива в будущем.
  2. При работе с фьючерсами стороны договариваются о сделке, отложенной по времени. У покупателя нет выбора относительно исполнения сделки в момент экспирации.

Пример с фьючерсом Газпрома

  1. Цена базового актива вырастет, например, до 250 руб. за бумагу, то покупатель все равно сможет купить акции по 185,96 руб.
  2. Цена упадёт, например, до 150 руб. за 1 ценную бумагу, трейдер все равно покупает их по 185,96 руб. за одну. Фактически теряет 35,96 руб. на каждой акции. Но обычно фьючерсы используют для спекулятивных операций и редко держат до экспирации. По ним либо фиксируется результат встречными позициями, либо контракт переносится на следующий месяц.

При работе с опционами в той же ситуации трейдер мог исполнить контракт при благоприятном изменении цены для него. Если стоимость акций падает, нет смысла делать это. Выгоднее потерять уплаченную при покупке контракта премию и не пользоваться правом на покупку ценных бумаг Газпрома. В этом ключевое отличие фьючерса от опциона

Если речь идет о маржируемом типе, разница уже не столь очевидна. В момент покупки контракта на счете блокируется гарантийное обеспечение. Во время клиринга происходит выплата вариационной маржи, позиции переоцениваются постоянно. Во время экспирации в терминале просто появится соответствующий фьючерс вместо опциона.

Что такое опционы простыми словами

Опцион это производный финансовый инструмент, по условиям исполнения которого покупатель получает право приобрести или продать актив, являющийся базисным для контракта, в определённое время в будущем по ранее оговоренной цене. Вместе с тем продавец получает обязательство продать или выкупить этот актив у покупателя.

Вот цитата из книги «A Random Walk Down Wall Street», где на примере упомянутых выше луковиц очень доступно объясняется как суть опциона, так и его преимущество при спекуляциях:

Из-за существования двух типов опционов термины «покупатель» и «продавец» становятся весьма условными, из-за чего нередко можно встретить названия держатель и подписчик (выписыватель). Кроме того, согласно биржевой терминологии, покупатель опциона во время сделки открывает длинную позицию по инструменту, а продавец – короткую. Сходу выглядит не очень понятно, но ниже будут реальные примеры опционов.

Важно! Опционный контракт позволяет держателю продать или купить базисный актив, но не обязывает его делать это, в то время как подписчик обязан совершить сделку, если занимающий длинную позицию решит своё право реализовать. Именно это отличает опцион от фьючерса

Другое отличие в том, что за получение такого права держатель опциона выплачивает премию подписчику независимо от исполнения контракта – именно она считается ценой инструмента. Ещё одним моментом, вызывающим недопонимание, является наличие у актива, являющегося базисным для опциона, двух цен:

  1. Спот. Это фактическая рыночная цена, которую имеет базисный актив в реальном времени.
  2. Страйк. Это сумма, за которую покупатель имеет право, а продавец обязан приобрести или продать актив. Ее также называют ценой исполнения опциона.

Прибыль покупателя классических опционов составляет разница между спот ценой актива на дату исполнения и страйком, за вычетом размера премии. Для лучшего понимания рассмотрим два примера: бытовой и рыночный.

Как это работает?

В быту примером опциона может быть небольшая сумма за резервирование услуги или товара. Например, вы покупаете билет на самолет, но не уверены, что сможете полететь — вы срочно за день до вылета понадобитесь работодателю. В таком случае вы немного доплачиваете и затем используете опцию возврата билета, получая назад его стоимость. Можно сказать, что вы исполнили опцион, а переплата была ценой опциона.

Предположим, что цена акции на 3 июня поднялась и составила 230 долларов. Тогда инвестор (держатель) примет решение не исполнять опционный контракт, по которому у него получается убыток 210-230-5= -25 долларов. Использовав свое право не исполнять опцион, его убыток составит только 5 долларов – размер премии. Она же будет прибылью контрагента.

Существует много активов, на которые выпускаются опционы. Ими могут быть как товарные активы (нефть, газ, золото), так и ценные бумаги, индексы, и даже другие ПФИ.

Что нужно знать об опционах

При анализе опционов следует обращать внимание на три ключевые позиции. Во-первых, всегда внятно представлять себе цену исполнения опциона (англ

strike pricе)

Во-первых, всегда внятно представлять себе цену исполнения опциона (англ. strike pricе).

Это та граница, вокруг которой ожидаемо будут колебаться цены (быть выше в случае с колл-опционом или ниже, если имеем дело с пут-опционом).

Чем точнее это представление, тем выше шансы верно оценить свою прибыль (если о ней вообще будет уместно вести речь).

Во-вторых, к услугам опционной торговля разумно прибегать лишь в случаях резких колебаний рынка (значительной волатильности акций, например, доходящей до значений 40-45 процентов в течение торгового дня).

Стабильность цен на товар, скорее всего, приведет вас к убыткам.

В-третьих, все вышеприведенные рассуждения хорошо вписываются в англосаксонскую систему права.

В США, Канаде, Великобритании, Австралии вы можете вертеть пут- и колл-опционами, как вам заблагорассудится…

В России вас просто не поймут. Терминология не та. Здесь придется притягивать за уши так называемые «сделки под условием» (если случится событие А, тогда я буду действовать по варианту Б).

Это просто нужно иметь в виду, когда будете с кем-то вести речь об опционах.

Параметры

Каждый опционный контракт имеет свои характеристики или параметры. В их число входят:

  • количество или размер базового актива, право на покупку или продажу которого оговаривается;
  • премия или стоимость контракта, может быть плавающей в виде процента от суммы сделки, иметь фиксированный формат — цена/контракт;
  • страйк — цена или цена исполнения контракта при его автоматическом прекращении или экспирация;
  • дата истечения — срок действия контракта. Обычно он составляет не более 3-х месяцев;
  • указание типа (например, американский или европейский);
  • место и форма поставки – т.е. где продается и покупается. Обычно это торговая площадка или платформа фондовой биржи.

Что такое бинарные опционы

Новички иногда попадаются на сходство в названиях и считают их полноценным биржевым инструментом, что в корне неверно. БО – суррогат, по природе своей они ближе к беттингу. Сам процесс торговли похож на то, как клиенты букмекерских контор ставят на то, что выиграет одна из футбольных команд. Только вместо спортивных состязаний ставка делается на изменение цены актива в заранее оговоренное время.

Ключевые особенности БО:

  • Их невозможно продавать.
  • Сам процесс «покупки» не означает, что трейдер приобретает право получить актив после экспирации. Это просто ставка.
  • Инструмент не гибкий. С БО невозможно выстроить стратегию, купив/продав несколько контрактов с разными страйками. Как только заключена сделка, трейдер полностью теряет контроль над ней.
  • Экспирация находится в диапазоне от нескольких секунд до месяцев.
  • Прибыль известна заранее. Убыток всегда равен 100% от сделанной ставки.
  • БО негативно воспринимают регуляторы. В ряде стран (США, Канада, Израиль и другие) они и вовсе забанены.

В теории на БО можно зарабатывать, но практика показывает обратное. Трейдеры воспринимают их как «легкие деньги», кажущийся примитивизм торговли и недобросовестная реклама создают иллюзию простоты трейдинга. В реальности же шанс заработать на БО в разы ниже по сравнению с классическими опционами.

Если вы делаете первые шаги в инвестировании, рекомендую отдать предпочтение реальным опционам. Не забывайте и об иных методах получения дохода, например, дивидендах. Это неплохой способ организовать стабильный доход, превышающий банковский процент. Подробнее эту тему поясняет статья, как заработать на дивидендах.

Доска опционов на Мосбирже

Вот как выглядит доска опционов на сайте Мосбиржи. Она находится по адресу: https://www.moex.com/ru/derivatives/optionsdesk.aspx.

Давайте в ней разбираться. Для примера рассмотрим опцион на привилегированные акции Сбербанка, дата истечения которого приходится на сентябрь 2020 года.

Центральный столбец – это цена страйк, т.е. цена, по которой пройдет сделка по базовому активу, когда наступит срок экспирации опциона.

Если вы обратите внимание, то увидите, что цена страйк отличается от цен на префы Сбербанка: одна акция Сбера стоит 170 рублей с копейками. Это объясняется просто: базовый актив опциона на Мосбирже – это фьючерс, а в одном фьючерсе находится 100 привилегированных акций Сбербанка

Теоретическая цена – это цена, которая рассчитывается Мосбиржей по специальной замороченной формуле. Это некая справедливая цена, которая учитывает срок до окончания действия опциона, его ставку, безрисковую ставку и другие занятные факторы.

Расчетная цена – еще один ориентир. Эта цена – производная от теоретической цены с поправкой на волатильность. Чем больше разница, тем выше волатильность.

IV – это внутренняя стоимость опциона. Это значение необходимо для расчета премии опциона, которая складывается из внутренней и временной стоимости. Внутренняя стоимость определяется как разница между текущей ценой базового актива и ценой страйк:

  • для опциона колл – цена актива минус страйк;
  • для опциона пут – страйк минус цена актива.

Чем ближе к дате экспирации опциона, тем ниже внутренняя стоимость опциона. В дату экспирации она равна нулю.

Стили опционов

Одна из важнейших характеристик контракта. На сегодняшний день различают два основных стиля опционов.
Американский стиль. Предполагает то, что держатель опциона имеет право совершать сделки покупки-продажи в любое время после приобретения контракта. То есть опцион можно приобрести или же продать на бинарной бирже любой момент, предусмотренный в самом контракте.

Европейский стиль. Самый распространенный тип организации сделки. Он предполагает то, что осуществить покупку или продажу опционов держатель может исключительно в последний момент. Это может быть последний день либо даже последний час сделки. Точное время истечения действия опциона вы можете уточнить у брокера, либо же самостоятельно посмотреть на сайте биржи.

Многие люди сегодня отдают предпочтение сделкам на биржах бинарных опционов. Они являются более прибыльными, нежели рынок акций. К тому же со временем вы можете проработать несколько основных стратегий, с помощью которых легко сможете просчитывать все варианты сделок.

Стили

Важной характеристикой опционов является их стиль. Стиль может быть американским, европейским и азиатским

Американский стиль – это опционный контракт, который может быть исполнен держателем в любой день до истечения срока. То есть, если погашение может быть произведено на протяжении всего времени до установленного дня, то опцион называют американским опционом.

Европейский стиль – опционный контракт, который может быть исполнен только по истечении срока. То есть, если исполнение условий договора может происходить в определенный установленный день, который оговорен в договоре, то такой опцион считается европейским.

Азиатский стиль – опцион, который исполняется по средневзвешенной цене за весь период действия опциона на протяжении всего времени с момента покупки.

Биржевые опционы чаще являются американскими, внебиржевые – европейскими и азиатскими.

Краткая история опционов

Инструменты, ставшие прародителями современных опционов, появились многие сотни лет назад – с древних времён греки использовали контракты, позволявшие фиксировать будущую стоимость товара в настоящем. Однако в более привычном виде массовое обращение опционов приходится на 17-й век, когда голландские спекулянты начали применять их при торговле луковицами. Развитие производных финансовых инструментов протекало достаточно медленно до самого 20 века — пока в 1960-х сформировался внебиржевой рынок США, на котором обращались опционы на акции и товарные активы.

Однако настоящий рывок в распространении этого инструмента начался в 1973 году, с открытия Чикагской биржи опционов. К началу 1990-х годов на рынке присутствовало широкое разнообразие этих инструментов с различными базисными активами. Развитие торговли опционами в РФ началось в 2001 году с образования срочной секции на бирже РТС, позднее превратившейся в самый успешный в России рынок производных финансовых инструментов FORTS.

Рыночные опционы, т.е. обращающиеся на крупных мировых биржах, не следует путать с бинарными опционами, которые предлагает множество контор с сомнительной репутацией. В их случаях вы попадаете в финансовое казино с двумя кнопками: сделать ставку на рост или падение актива за небольшой промежуток времени. Например, будет ли график доллар-рубль выше или ниже текущего значения через 15 минут. Контрагент ставки — как правило сама контора. Прибыль тут может составлять 80%, однако потери все 100% — так что устроители игр бинарных опционов оказываются в прибыли.

Риски опционов

Несмотря на то, что внешне торговля опционами выглядит как безопасная и исключительно прибыльная, на самом деле здесь заложены риски. Причем заложены они, главным образом, для продавца, т.е. того, кто продает опцион. Убытки покупателя опциона ограничены размером премии – т.е. он может не покупать опцион, если тот убыточен.

Для продавца же исполнение опциона обязательно – если покупатель предъявил такое требование. Поэтому его прибыль ограничена опционной премией, а вот убыток – не ограничен.

Например, инвестор продал опцион пут с такими условиями: спотовая (рыночная) цена акции Газпрома равна 220 рублям, цена страйк – также 220 рублям, а опционная премия – 10 рублям

Для инвестора важно, чтобы цена актива ушла как можно выше 220 рублей: тогда опцион исполнен не будет, а инвестор заработает опционную премию

Однако Газпром падает до 160 рублей, и покупатель опциона решил его исполнить, т.е. он вынуждает продавца опциона купить у него акции Газпрома по 220 рублей. Убыток продавца опциона: 160 – 220 + 10 = –50 рублей.

Таким образом, чем ниже цена базового актива, тем выше убытки продавца опциона пут.

Как купить на бирже?

Купить или продать опцион не сложнее операции с фьючерсами. Выполнение операции осуществляется через брокера. Получив от вас заявку на покупку опциона, брокер отправляет ее в ядро биржи.

Если вы отправляете лимитную заявку, она выставляется в биржевом стакане по указанной цене. Рыночная заявка будет исполнена за счет встречных заявок. Для уменьшения проскальзывания рыночной заявки убедитесь, что биржевой стакан заполнен встречными заявками, потому что некоторые опционы имеют низкую ликвидность.

Биржевой стакан на рынке опционов устроен таким же образом, как и на фьючерсах.

Выше текущей цены расположились заявки на продажу, ниже – заявки на покупку. Для выставления заявки на покупку потребуется гарантийное обеспечение в размере цены опциона + комиссия брокера.

Чтобы открыть позицию на продажу опциона, потребуется повышенное гарантийное обеспечение, которое в несколько раз превышает стоимость опциона.

Открытая позиция в опционе приводит к появлению вариационной маржи, т.е. состояние депозита будет меняться в зависимости от стоимости опциона. Для закрытия купленного опциона достаточно его продать. И наоборот – чтобы закрыть позицию по проданному опциону, необходимо его купить. Для исполнения опциона необходимо отправить брокеру приказ об исполнении опциона.

Спецификация опциона

Рассмотрим пример реального опциона на Московской бирже:

1) Краткое наименование контракта включает буквенный код базового актива (акции Аэрофлота, ALFT) и дату исполнения (19 июня). Контракт заканчивается на СА6500. «С» означает call, «A» — американский. 6500 рублей — цена страйк, о которой ниже.

2) Цена страйк. Страйк в спецификации изменяется для выбора опционного контракта: разный страйк — разный опцион. Можно выбрать из предложенного списка опцион с одними и теми же условиями, но разным страйком. Интервал страйков у каждого опциона свой, но, как правило, он достаточно большой — минимум и максимум могут отличаться в несколько раз. Это обеспечивает лучшую ликвидность, причем выбрать себе опцион с подходящим страйком может и покупатель, и продавец.

4) Категория — американский опцион, исполняемый по желанию держателя в любой момент до срока его окончания. Т.е. держателю не нужно дожидаться 19 июня, если в силу текущей рыночной ситуации опцион показывает хорошую прибыль.

5) Тип расчетов: маржируемый. Маржируемый — это особый тип опционов, обращающихся на Московской бирже. Их суть в том, что вместо уплаты премии, как в нормальном опционе, на счетах резервируется гарантийное обеспечение (как у фьючерсов), а после закрытия позиции просто рассчитывается вариационная маржа. Так, по страйку 7500 гарантийное обеспечение покупателя 1629,42 руб, продавца — 1679,3 руб.

6) Лот = 1 фьючерс. Фьючерс AFLT-6.19 состоит из 100 акций Аэрофлота при текущей цене 9624 рубля на 06.06.2019 г. Таким образом, если страйк был 6500, то реализовав опцион по этой цене сегодня можно получить очень неплохую прибыль. Выигрыш получился из-за резкого роста цены с последнего дня мая: за 4 дня акции поднялись примерно с 90 до 97 рублей.

Ценой маржируемого опциона является его премия, которая обычно заметно меньше страйка. Премия не является константой, так что не стоит в спецификации, и возрастает в периоды волатильности рынка. У опциона пут на индекс РТС со страйком в 110 000 стоит последняя цена 350, но в стакане всего по 4 предложения на покупку и на продажу, с разлётом ордеров от 50 до 900. Обозначения кодов опционов прописаны здесь: .

На зарубежных биржах со стороны покупателя перечисляется премия, которую сразу же получает подписчик, а со стороны продавца резервируется гарантийное обеспечение. Эта же система ранее была и на Московской бирже. На внебиржевом рынке всё строится на договорных отношениях и документальном оформлении, что ещё больше увеличивает риск по сделкам.

А вот пример опциона на чикагской бирже. Базовый (отслеживаемый) актив здесь фонд EWG, который отображает индекс главных акций Германии. Что мы видим? Во-первых, текущую на июнь 2019 года цену фонда 28$. Во-вторых, предложения двух опционов со страйком в 31 и 24 доллара. Первый выше текущей цены на 10.71%, второй ниже ее на 14.29%.

Премия (цена опциона) на одну акцию EWG составляет 0.1 и 0.5 доллара. Опцион содержит 100 акций, так что указанные суммы умножаются на 100. Короткий колл предполагает прибыль в размере премии, если цена фонда к началу 2020 года будет ниже 31 $, а длинный пут даст убыток, если фонд будет стоить выше 24 $. Текущая цена 28, так что первый опцион «в деньгах», а второй «вне денег». Это логично, так как во втором случае прибыль держателя опциона пут неограничена, и это компенсируется необходимостью дополнительного движения цены. А вот продавец опциона колл может получить только небольшую премию — поэтому имеет преимущество в цене.

Риск-менеджмент в опционной торговле

Напомню возможные варианты развития событий по сделкам с опционами:

  • Цена БА идет в сторону, выгодную покупателю контракта. Он либо исполняет его, либо закрывает досрочно (за счет встречной позиции). Потери равны премии, но прибыль за счет роста стоимости БА перекрывают их.
  • БА идет в направлении, невыгодном для покупателя. Контракт можно не исполнять после экспирации, убытки ограничены премией или стоимостью опциона.
  • С точки зрения потенциальных потерь продавцы Путов и Коллов находятся в более невыгодном положении так как в теории их убыток не ограничен. Стоимость БА может меняться в любом диапазоне, страйки могут быть даже отрицательными. При неблагоприятном стечении обстоятельств можно не только обнулить депозит, но и заиметь долг перед брокером. Речь идет о непокрытых продажах, когда базового актива у продавца нет.

Пример расчёта

Например, при покупке Колла со страйком 130 000 премия (стоимость опциона) составляет 4590 руб. за контракт, в Квике эти данные указаны в столбце «Предложение Call». Потери в худшем случае не превысят 4590 руб.

В момент входа в рынок:

  • При покупке блокируется ГО в размере 6856,83 руб.
  • При продаже – ГО растет.

Подбирая минимальный капитал, учитывайте именно гарантийное обеспечение. Оно может возрастать, поэтому нужен запас прочности депозита. В целом, РТС довольно дорогой инструмент, опционы на фьючерсы на акции обойдутся дешевле. Для старта рекомендую как минимум 20-30 тыс. рублей и аккуратную работу с минимальными объемами.

Что касается убытка, то, если видите, что прогноз неверен, зафиксируйте текущую ситуацию, открыв обратную позицию. Можете наметить для себя положение «виртуального стопа» и фиксировать убыток вручную. Например, при пробое уровня или прохождении определенного расстояния в пунктах.

Снижение рисков в опционной торговле

При работе на ФОРТС и продаже непокрытых опционов обязательна страховка таких позиций. Без этого рискуете попасть на неудачное изменение цены базового актива и потерять как минимум весь капитал.

При покупке опционов такого требования нет, но и здесь есть методы снижения рисков. Иногда удается сделать портфель безрисковым с небольшой доходностью. Ниже разберем несколько примеров повышения надежности торговли. Подробнее о тактике работы с этими инструментами рассказывает пост про анализ и стратегии опционов, сейчас ограничимся разбором нескольких тактик снижения риска при продаже непокрытых контрактов:

  • Sell Strangle. Методика подразумевает продажу Колла и Пута с одной датой истечения, но разными страйками. Strike Колла выше, чем у Пута, это обязательное условие, иначе смысл конструкции теряется. В итоге получаем прогнозируемый риск портфеля и диапазон цен базового актива, при которых торговля окажется как минимум не убыточной.
  • Sell Straddle. Тактика напоминает предыдущую, но здесь совпадают не только даты экспирации, но и страйк. За счет этого несколько меняется форма кривой изменения стоимости портфеля в зависимости от цены исполнения. В отличие от продажи Стрэнгла, здесь нет плато в верхней части.
  • Sell Butterfly. Более сложная конструкций, но риск в отличие от 2 предыдущих подходов не безразмерен, нет вероятности слить депозит. Даже при работе с минимальным объемом придется иметь дело как минимум с 4 контрактами. Если депозит небольшой и работаете, например, с Ri, капитала может не хватить для продажи бабочки. Есть 2 способа построения этой модели – с использованием только Путов или Коллов, а также с применением обоих типов контрактов. В последнем случае используется комбинация продажи Straddle и приобретения Strangle. За счет бабочки выделяется диапазон страйков, когда портфель позиций будет убыточным (потери ограничены), в остальное время получаем фиксированный профит.
  • Sell Condor. Подход похож на бабочку с тем отличием, что на кривой должны получить плато вместо пика. Как и в предыдущем примере строится и с использованием только Коллов/Путов, и с разными типами контрактов.

Если продавать без страховки, то убыток будет нарастать по мере изменения стоимости базового актива. На рисунке ниже – кривая изменения результата при продаже непокрытого Колла на фьючерс на индекс РТС.

Обратите внимание на правую часть графика, нет ограничителя убытка. Новички именно так и сливают депозиты, открывают позиции, не ожидая резкого движения графика БА, и теряют весь капитал за 1 сделку

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Adblock
detector